现货产销两旺，郑糖下调有限

　　来源：沐甜科技糖网

　　【市场分析】

　　上周美糖ICE3月合约收盘报21.71美分/磅，周涨幅3.08%；伦敦ICE3月合约收盘报559.3美元/吨，周涨幅2.44%。郑糖2501合约收盘报6008元/吨，周跌幅2.07%。

　　原糖3月合约下挫跌破21美分关口，触及10月以来最低价后，获得商业买盘增仓，盘面大幅反弹冲高。巴西中南部降雨超出常年均值，拖累生产商收榨进度，或令更多糖厂提前收榨。港口周度待装食糖233.06万吨，单周出口增加62万吨，低于前一周132万吨。巴西2024/25年度4-11月累计食糖出口2666.52万吨，同比增加379.3万吨，超出历年同期最高值。同时，出口进度提高令其国内食糖库存维持较水平，市场关注北半球开榨产能增加能否让国际糖贸易流平衡。目前原白糖价差持续在80美分徘徊，反映现货需求不高，转口贸易利润未能吸引加工炼厂采购，需求国以刚需消费为主。宏观方面，美国非农数据好于预期，美元指数走强，新兴市场汇率大幅贬值，以及中东危险不确定性增加，欧佩克+对原油供应调整等因素，都将影响未来糖醇比价变化。关注北半球生产国压榨产能，原糖3/5月合约价差保持正向结构，保持窄幅区间震荡为主。

　　国内糖市南方产区提升，广西糖厂基本已开榨，下周云南和广东糖厂陆续进入生产期，糖源供应增加。目前产区库存虽然未见明显累库，但节前采购放缓，预计12月中旬产区累库提升。11月底全国产销数据：产糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；销糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%。其中，受天气利好条件，广西11月产糖创历史同期新高。市场糖源供应宽松，资金向远月移仓，盘面价格有所回落，然而，糖浆管控问题尚未得到官方答复，警惕相关题材再度炒作。关注保税区糖浆和销区加工糖报价。

　　【策略建议】

　　郑糖短期依然偏强，建议控制仓位管理 ，产业适量增加套保头寸。